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Mais, en période de marché haussier, les investisseurs actifs ont intérêt à envisager différentes stratégies de gestion du risque pour protéger leur portefeuille d’actions. Car, lorsqu’un marché est suracheté, la probabilité d’une correction, voire d’un renversement de tendance, augmente.
Dans cet article, nous présentons quatre stratégies couramment utilisées par les investisseurs pour gérer leur risque pendant un marché haussier. Si vous cherchez un courtier pour bâtir un portefeuille équilibré, cliquez ici.
Protéger ses gains sur un marché haussier
Rééquilibrer son portefeuille
Lors d’une phase de marché haussier, les actions ont tendance à surperformer par rapport aux autres classes d’actifs d’un portefeuille. Cela peut déséquilibrer un portefeuille, si la valeur des actions contenues dans celui-ci représente un pourcentage supérieur au pourcentage désiré. Les proportions idéales que doivent représenter les différentes classes d’actifs d’un portefeuille dépendent de la tolérance au risque de l’investisseur et de son style de trading. Mais un grand nombre de gestionnaires de portefeuille désirent une répartition où les actions représentent 60 % du portefeuille et les obligations 40 %. Si, par exemple, une tendance haussière sur les marchés actions fait que les actions représentent maintenant 70 % de leur portefeuille et les obligations 30 %, ils doivent alors rééquilibrer les choses. Ils peuvent ainsi vendre des actions et acheter des obligations pour revenir à la répartition désirée.
En rééquilibrant un portefeuille déséquilibré, on réduit son risque, et ce pour plusieurs raison. D’abord, en maintenant une diversification optimale, on réduit le risque que comporte le fait d’investir dans une seule classe d’actifs. En cas d’effondrement du marché où se négocie cette classe d’actifs, un portefeuille diversifié peut limiter les pertes causées par cet effondrement.
Ensuite, lorsqu’on vend ceux de ses actifs qui ont surperformé pour équilibrer son portefeuille, on réalise ses gains. Les sommes ainsi empochées réduisent le coût d’acquisition de ces actifs et donc le risque associé à cet investissement, puisque le risque d’un investissement s’élève souvent au coût d’acquisition des actifs concernés.
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Ajuster ses ordres stop-loss et take-profit pour limiter ses pertes et protéger ses gains
Les ordres stop-loss et take-profit sont des instructions par lesquelles un investisseur fixe le niveau de prix auquel il achètera ou revendra les actifs concernés. Un ordre stop-loss permet ainsi à un trader de limiter les pertes que subirait une de ses positions longues en vendant l’actif concerné si son prix passait sous le niveau défini par ce trader. Un ordre take-profit permet à un trader de réaliser ses bénéfices en vendant l’actif concerné lorsque celui-ci atteint un prix cible défini par ce trader. On le voit, ces deux types d’ordres sont des outils de gestion du risque. En rendant la décision de clôturer une position automatique, ils garantissent aux investisseurs qui les utilisent l’observation des règles de trading censées protéger leur portefeuille contre un effondrement du marché ou un renversement de tendance.
À quelle distance des prix actuels faut-il placer ses ordres stop-loss et take-profit lorsque le marché actions atteint de nouveaux sommets ? Il appartient à chaque trader de décider de la distance appropriée en fonction de sa tolérance au risque et de ses anticipations concernant l’évolution du marché actions. Un trader qui a une faible tolérance au risque a sans doute intérêt à envisager de rapprocher ses ordres stop-loss des prix actuels afin de minimiser les pertes potentielles. En revanche, un trader qui a une plus forte tolérance au risque peut sans doute aménager une distance plus importante entre ses ordres et les prix actuels. Cela permettra à ses positions de pouvoir survivre à une flambée momentanée de la volatilité tout en pouvant viser des gains plus importants.
Se constituer une réserve de trésorerie importante
Un investisseur peut gérer ses risques en liquidant un certain nombre de ses actifs et en se constituant ainsi une réserve de trésorerie. Grâce à cette réserve, il se donne les moyens de bénéficier d’opportunités d’achat intéressantes lors des corrections ou des pullbacks des marchés actions. Par exemple, un investisseur peut, lors d’un rallye, vendre quelques parts de ses actions les plus performantes pour réaliser ses gains et générer du cash. Il peut ensuite, lorsque le marché actions observe un déclin, utiliser ce liquide pour acheter des actions sous-évaluées à bas prix. On le voit, en générant des liquidités au bon moment, un investisseur se prépare à profiter des corrections du marché actions, au lieu de les subir. Et il se prépare potentiellement à réaliser des profits importants en achetant des actions qu’il estime être de qualité à un prix inférieur à la valeur supposée de ces actifs.
Le hedging
Parmi les stratégies couramment utilisées par les traders qui veulent protéger leur portefeuille lorsque le marché actions est suracheté, ce sont les stratégies impliquant des options que sont le covered call et le collar.
Le covered call
Avec un covered call, un investisseur qui possède un certain nombre de parts d’une action ou d’un ETF vend une ou plusieurs options d’achat (calls) pour empocher un crédit à la vente de ce ou ces calls. On parle de call « couvert » si l’investisseur qui a vendu le call possède déjà la quantité du sous-jacent auquel ce call donne droit en cas d’exercice : 100 parts d’une action si un seul call est vendu, 200 parts si deux calls sont vendus, etc.
Avec cette stratégie, le crédit reçu à la vente du ou des options d’achat réduit le risque de l’investisseur en réduisant le coût d’acquisition du sous-jacent et en améliorant le seuil de rentabilité de sa position. Mais l’investisseur renonce au profit potentiel illimité de sa position initiale, qui ne comportait que des parts d’une action. Au-dessus du prix d’exercice du call, le P/L à l’échéance de la position n’augmente plus. La stratégie du covered call est particulièrement efficace lorsque le marché sous-jacent évolue latéralement ou qu’il grimpe lentement. Si, donc, vous vous attendez à voir le marché actions entrer dans une phase de consolidation parce qu’il vient d’atteindre de nouveaux sommets, vous avez intérêt à envisager de vendre des calls couverts adossés à vos positions actions.
Le collar
La stratégie du collar consiste à combiner une position longue impliquant des actions, un long put et un short call. En achetant un put sous le prix d’achat des actions et en vendant un call au-dessus de ce prix d’achat, on crée un « collier » (collar en anglais) qui entoure la position actions. Ce faisant, on protège cette position actions car les pertes ne peuvent pas dépasser une certaine limite. En effet, si les prix du sous-jacent se situent sous le prix d’exercice de l’option de vente, on est assuré de pouvoir exercer son put et ainsi de revendre 100 parts du sous-jacent au prix d’exercice et non au prix du marché. Si le prix de l’action ABC passe sous les 50 $ et qu’on possède 100 parts de ABC, on peut revendre ces 100 parts au prix d’exercice (60 $, par exemple) du put ABC qu’on a acheté.
Seules les options de style américain peuvent être exercées à tout moment. Les options de style européen ne peuvent être exercées qu’à leur échéance. Si, donc, on veut pouvoir exercer son option de vente à tout moment, il est important de s’assurer que celle-ci est une option de style américain.
Un autre avantage du collar, c’est que cette stratégie permet d’acheter une protection à bas prix. En effet, la vente du call compense partiellement ou totalement le coût de l’achat du put. L’inconvénient du collar est le même que celui du covered call. La vente d’un call limite les gains potentiels de la position puisque, si le prix du sous-jacent se situe au-dessus du prix d’exercice du call à l’échéance, cette option sera exercée et le détenteur du short call sera obligé de vendre 100 parts de l’action concernée au prix d’exercice du call.
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