Le long call est une stratégie simple qui permet de s’exposer à la hausse d’un actif en mobilisant moins de capital que l’achat direct de celui-ci.
Dans cet article, nous présentons cette stratégie d’options, en analysant les aspects essentiels d’une position long call tels que le profit potentiel d’une position long call, son risque et son seuil de rentabilité. Si vous cherchez un courtier pour investir dans les options, cliquez ici.
Les options sont des instruments financiers complexes dont le maniement comporte des risques importants. Avant de les utiliser, les investisseurs doivent réfléchir sérieusement pour décider si les options conviennent à leurs objectifs d’investissement et à leur tolérance au risque. Les investisseurs doivent également approfondir leurs connaissances sur le marché des options et les stratégies d’options avant de commencer à négocier de tels produits financiers.
Long Call
Qu’est-ce qu’un long call ?
Une option est un contrat qui donne à l’acheteur le droit d’échanger un autre actif (le sous-jacent) à un prix déterminé (le prix d’exercice de l’option). Il y a deux types d’options : les options d’achat (calls) et les options de vente (puts). Une option d’achat donne à son détenteur le droit — mais non l’obligation — d’acheter un actif sous-jacent (par exemple une action, un indice ou une matière première) à un prix déterminé à une date déterminée ou avant celle-ci (selon le style de l’option). Le long call est une stratégie d’options qui consiste à acheter une ou plusieurs options d’achat.
Un biais directionnel haussier
Le biais directionnel d’une stratégie d’options, c’est la direction dans laquelle elle a intérêt de voir le prix du sous-jacent évoluer. Il peut être haussier, baissier ou neutre. Dans le cas du long call, le biais directionnel est haussier, au sens où le trader qui exécute la stratégie a intérêt à voir le prix du sous-jacent augmenter.
Le thêta négatif d’une position long call
Le thêta (Θ) d’une option mesure la variation du prix de l’option à mesure que le temps passe. Si, par exemple, le thêta d’un call vaut aujourd’hui 2 € avec un thêta de –0,05, cela signifie que, si tout reste constant, sa valeur passera demain à 1,95 €. De manière générale, les options ont un thêta négatif parce que leur prix tend à diminuer avec le temps : toutes choses égales par ailleurs, la valeur temps d’une option diminue progressivement pour devenir nulle à l’échéance.
Le thêta d’une position long call est négatif, ce qui signifie que le passage du temps et l’érosion de la valeur temps nuit à la position. Si le prix du sous-jacent augmente mais n’augmente pas assez vite, il se peut que les gains enregistrés par la position ouverte grâce à cette hausse ne compensent pas les pertes provoquées par l’érosion de la valeur temps du call.
Pour gagner de l’argent avec la stratégie du long call, un trader doit donc surmonter deux difficultés. Il ne doit pas seulement prédire correctement la direction dans laquelle se dirigera le prix du sous-jacent pendant la vie de son option. Il doit aussi prédire correctement la vitesse à laquelle le prix du sous-jacent se dirigera dans cette direction. En raison de ces difficultés, les chances de réaliser un profit à l’échéance sont généralement inférieures à 50 %. Dans l’exemple ci-dessus d’un long call dans la monnaie, on peut voir que ces chances s’élèvent à seulement 39 %.
Le véga positif d’une position long call
Le véga d’une option mesure la sensibilité du prix de l’option à une variation de la volatilité implicite du sous-jacent. Si une option a un véga de 0,12, que la volatilité implicite passe de 20 % à 21 % et que toutes les autres variables restent constantes, alors la prime de l’option augmente de 0,12 €.
Le véga d’une position long call est positif. Cela signifie que la position a intérêt à voir la volatilité implicite augmenter. C’est la raison pour laquelle de nombreux traders choisissent de mettre en œuvre cette stratégie lorsque la volatilité implicite est faible. En entrant sur le marché au moment où la volatilité implicite est faible, ils ont plus de chances de bénéficier d’une expansion de celle-ci. De plus, lorsque la volatilité implicite est faible, la prime des options est également faible, ce qui permet de les acheter bon marché.
Rappelons néanmoins qu’un niveau de volatilité implicite faible ne garantit pas une expansion de la volatilité au cours de la vie des options concernées. Par ailleurs, la volatilité implicite n’est pas le seul facteur susceptible d’impacter une position long call. Même si la volatilité implicite augmente, il se peut que la position présente une perte en raison de l’érosion de la valeur temps ou d’une baisse du prix du sous-jacent.
Profit potentiel
Avec une position long call, le profit potentiel est illimité. Lorsque vous achetez un call, plus le prix du sous-jacent augmente, plus vous gagnez de l’argent. Et comme il n’y a pas de limite à la hausse du prix d’un actif, il n’y a pas de limite au gain qu’on peut enregistrer avec une position long call. C’est pour cette raison que le long call est souvent utilisé par les investisseurs qui anticipent une forte hausse d’un titre sur une période donnée.
Il est cependant important de noter que cette évolution favorable dépend entièrement du comportement futur du marché, qui reste incertain. Si, avant l’échéance, le prix du sous-jacent n’augmente pas suffisamment, le prix de l’option peut devenir inférieur au prix auquel elle a été achetée, entraînant ainsi une perte pour le trader qui l’a achetée.
Un risque limité
Le long call a l’avantage de présenter un risque bien défini. Lorsque vous achetez un call, votre perte maximale se réduit au débit que vous avez payé pour acheter ce call. Pour calculer ce débit, multipliez la prime payée pour acheter l’option par le multiplicateur concerné (le multiplicateur 100 dans le cas d’une option ayant une action pour sous-jacent). Si, par exemple, vous achetez un call dans l’action ABC en payant une prime de 3 €, vous payez à l’ouverture de la position un coût de 300 € (3 x 100 = 300 €).
Le trading d’options est réservé aux investisseurs expérimentés qui connaissent bien le fonctionnement des produits dérivés et comprennent les risques associés. Pour les investisseurs novices, il est conseillé d’acquérir d’abord plus de connaissances et éventuellement d’utiliser un environnement de trading simulé. Lorsqu’un investisseur décide d’utiliser LYNX, il doit passer un test d’adéquation avant d’être autorisé à négocier des options.
Seuil de rentabilité
Le seuil de rentabilité d’une position sur option correspond au niveau du prix du sous-jacent à partir duquel la stratégie commence à générer un gain net (hors frais). Il n’y a qu’un seul seuil de rentabilité dans le cas du long call. Pour calculer ce seuil, on peut utiliser la formule suivante :
Point mort = prix d’exercice + prime
Si, par exemple, j’achète un call de strike 50 € en payant une prime de 3 €, le point mort de ma position long call s’élève à 50 + 3 = 53 €.
Que se passe-t-il à l’échéance ?
Si le call expire hors de la monnaie, il expire sans valeur. Le trader essuie alors une perte égale au montant du débit payé pour ouvrir la position.
Si le call expire dans la monnaie, il est automatiquement exercé. L’exercice donne lieu à l’ouverture d’une position longue impliquant le sous-jacent (100 parts d’action si le sous-jacent est une action, 1 contrat à terme si le sous-jacent est un contrat à terme). Si vous ne voulez pas ouvrir une position sur le marché sous-jacent et que le style d’exercice de votre call est le style américain, vous pouvez fermer votre position en revendant ce call avant l’échéance.
À noter que, dans de nombreux cas, comme dans le cas du S&P 500, les calls qui ont un indice pour sous-jacent et qui expirent dans la monnaie ne donnent pas lieu à un exercice mais à une transaction. Le débit ou le crédit occasionné à l’échéance des options sur indices se calcule sur la base de la valeur intrinsèque du call à l’échéance et du multiplicateur concerné (le multiplicateur 100 dans le cas du S&P 500). Si le call SPX de strike 4000 expire dans la monnaie et que le prix du S&P 500 pris en compte pour calculer la valeur intrinsèque du call est 4050, le détenteur du call reçoit un crédit de (4050 – 4000) x 100 = 5000 USD sur son compte. En résumé, le long call offre un risque limité et un potentiel de gain illimité, mais exige de bien anticiper à la fois la direction et le rythme de l’évolution du marché.
Comment investir dans les options via LYNX ?
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