Dans cet article, nous expliquons en quoi consiste l’effet de levier appliqué aux options. Nous décrivons de manière objective ses principales caractéristiques, en mettant en lumière les bénéfices potentiels mais également les risques inhérents. Notre objectif est d’apporter un éclairage pédagogique sur ce concept, sans orienter vers une stratégie d’investissement particulière.
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Les options sont des instruments financiers complexes dont le maniement comporte des risques importants. Avant de les utiliser, les investisseurs doivent réfléchir sérieusement pour décider si les options conviennent à leurs objectifs d’investissement et à leur tolérance au risque. Les investisseurs doivent également approfondir leurs connaissances sur le marché des options et les stratégies d’options avant de commencer à négocier de tels produits financiers.
sommaire
Quel est l’effet de levier des options ?
Comment fonctionne l’effet de levier ?
Un des principaux avantages des options, c’est qu’elles permettent de bénéficier d’un effet de levier (leverage en anglais) et de multiplier ainsi le rendement qu’on peut espérer atteindre à l’aide de son capital initial. Lorsque vous achetez des options pour une somme donnée, vous contrôlez une quantité du sous-jacent plus grande que celle qui serait contrôlée en achetant le sous-jacent lui-même avec la même somme.
Le coût de l’achat d’une option est en effet souvent bien inférieur au coût de l’achat du sous-jacent concerné. Dans la chaîne d’options Air France ci-dessus, on voit que pour acheter l’option d’achat de strike 7,9, il faudrait payer 0,27 x 100 = 27 €. C’est bien moins que ce qu’il faudrait débourser pour acheter 100 parts de l’action au cours actuel : 100 x 7,892 = 789,2 €. Et, pourtant, une option d’achat profite comme le sous-jacent de la hausse du prix du sous-jacent, comme le montre le graphique ci-dessous, qui représente l’évolution du P/L d’une option d’achat par rapport au prix du sous-jacent.
Illustration par un exemple
Imaginons un trader qui veut investir 1000 € pour profiter de la hausse anticipée du prix de l’action ABC. Si, au moment de l’achat de l’action, celle-ci se négocie au prix de 20 € la part, il achète 50 parts ABC pour un coût total de 1000 €. Comme prévu, le prix de l’action augmente de 5 points et passe à 25 €. La position de notre trader affiche maintenant un profit de 50 x 5 = 250 €.
Imaginons maintenant un trader qui veut investir 1000 € dans des options d’achat ABC pour profiter de la hausse anticipée du prix de l’action ABC. La prime de l’option d’achat (call) de strike 20 € s’élève à 2 € et, comme un call contrôle généralement 100 parts de l’action concernée, notre trader doit verser 100 x 2 = 200 € par contrat pour acheter des calls ABC. Comme il dispose de 1000 €, il achète cinq calls ABC et contrôle ainsi 500 parts de l’action. Si, lorsque l’action passe de 20 à 25 €, le prix de chaque call passe de 2 € à 4,5 €, le profit de la position est 5 * (4,5 – 2) * 100 = 1250 €.
Une option d’achat est un contrat qui donne à l’acheteur de l’option le droit d’acheter une certaine quantité du sous-jacent, à un prix prédéterminé (prix d’exercice), et au vendeur l’obligation de vendre une certaine quantité du sous-jacent en cas d’exercice de l’option.
Alors que notre deuxième trader investit la même somme que le premier trader, il contrôle 500 parts de l’action ABC, contre seulement 50 parts pour le premier. Notre deuxième trader contrôle, avec la même somme investie, 10 fois plus de parts que le premier trader ! Ce qui lui permet d’espérer un rendement supérieur à celui du premier trader en cas de hausse de l’action.
Le trading d’options est réservé aux investisseurs expérimentés qui connaissent bien le fonctionnement des produits dérivés et comprennent les risques associés. Pour les investisseurs novices, il est conseillé d’acquérir d’abord plus de connaissances et éventuellement d’utiliser un environnement de trading simulé. Lorsqu’un investisseur décide d’utiliser LYNX, il doit passer un test d’adéquation avant d’être autorisé à négocier des options.
Les inconvénients de l’effet de levier
L’envers de cette opportunité est que l’effet de levier peut aussi démultiplier les pertes potentielles. Lorsque le prix du sous-jacent ou la volatilité évolue dans la direction voulue, les profits affichés par la position peuvent être importants par rapport à l’investissement initial. Mais, lorsque les conditions du marché évoluent de façon contraire, l’effet de levier peut accroître les pertes enregistrées rapidement.
Reprenons notre exemple précédent d’un trader qui achète cinq calls de strike 20 € lorsque l’action sous-jacente se négocie à 20 € la part. Si, au lieu d’observer une hausse du prix de l’action, celui-ci diminue. Le prix de l’action s’élève à 15 € à l’échéance des calls. Quelle est la perte de la position ? Les options expirent hors de la monnaie et sans valeur, ce qui représente un crédit de 0. La perte s’élève donc à la totalité du débit initial, c’est-à-dire à 1000 €. Si le trader avait acheté 50 parts de l’action lorsqu’elles valaient chacune 20 € pour les revendre aujourd’hui à 15 €, il aurait réalisé une perte de (20 – 15) x 50 = 250 €. En achetant des options, il a obtenu un rendement négatif de –1000 / 1000 = –100 %. Par contraste, s’il avait acheté l’action, il aurait obtenu un rendement négatif de seulement –250 / 1000 = –25 %.
Le risque de perdre tout ou plus que son investissement
Lorsqu’on achète des options, le risque est limité au débit payé pour acheter l’option. La position sur option ainsi ouverte ne peut pas enregistrer une perte supérieure à la prime qui a été payée pour acheter l’option. Mais cela signifie que l’investisseur qui achète des options peut perdre la totalité de la somme qu’il a investie au départ si ses options expirent hors de la monnaie et sans valeur.
Lorsqu’on vend des options, le risque est beaucoup plus grand, surtout si on vend des options qui ne sont pas couvertes par l’actif sous-jacent. Dans le cas d’un short put non couvert, la position s’expose à un risque quasi illimité (plus le prix du sous-jacent diminue, plus la position perd de l’argent, jusqu’à ce que ce prix passe à zéro). Dans le cas d’un short call non couvert, le risque est vraiment illimité : plus le prix du sous-jacent augmente, plus la position perd de l’argent. Si donc le marché évolue de façon contraire, le trader peut enregistrer des pertes bien supérieures à la valeur initiale de l’investissement (la prime reçue).
Conclusion
L’effet de levier confère aux traders d’options un bel avantage que d’autres instruments financiers n’ont pas, celui de multiplier leurs profits potentiels. Il ne faut cependant pas perdre de vue le risque accru qu’entraîne l’utilisation de l’effet de levier. Nous vous conseillons de calculer vos pertes potentielles dans différents scénarios en tenant compte du nombre de contrats que vous négociez et du nombre d’unités du sous-jacent contrôlé par votre position.
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