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Il est souvent utilisé comme référence pour les obligations européennes et comme moyen de se couvrir contre les risques liés aux variations de taux d’intérêt.
Dans cet article, nous vous expliquons tout ce qu’il faut savoir sur le contrat à terme Euro-Bund. Nous vous montrerons également comment négocier cet instrument et quelles sont les spécifications de ce contrat à terme. Vous cherchez un courtier en ligne pour trader des contrats à terme ? Cliquez ici.
Les futures sont des instruments financiers complexes et comportent des risques importants. Les investisseurs doivent réfléchir attentivement pour déterminer s’ils sont adaptés à leurs objectifs d’investissement et à leur tolérance au risque. Ils doivent également approfondir leurs connaissances des marchés à terme et des différentes stratégies avant de commencer à négocier des futures.
Contrats à terme Euro-Bund
Les marchés financiers offrent une large gamme d’instruments permettant aux traders et investisseurs de tirer parti des mouvements de prix. L’un de ces instruments est le contrat à terme Euro-Bund, un produit dérivé basé sur le marché obligataire allemand. Les traders peuvent spéculer sur les variations de prix de l’Euro-Bund en prenant des positions acheteuses (long) ou vendeuses (short).
Comprendre le fonctionnement du contrat Euro-Bund et suivre ses fluctuations de prix peut être utile pour les investisseurs et traders intéressés par le marché obligataire et les produits dérivés liés aux taux d’intérêt. Il est toutefois essentiel de disposer de connaissances suffisantes des marchés avant de se lancer dans le trading de contrats à terme.
Euro-Bund Future (GBL)
Le contrat à terme Euro-Bund (ticker : GBL) est un instrument principalement négocié par les acteurs professionnels. L’actif sous-jacent est un panier d’obligations d’État allemandes dont la maturité se situe entre 8,5 et 10,5 ans. En termes simples, on peut dire que ce contrat à terme représente l’obligation d’État allemande à 10 ans.
Chaque pays européen émet des obligations d’État, et certaines d’entre elles sont également disponibles sous forme de contrats à terme. La bourse de produits dérivés allemande Eurex est celle qui a rencontré le plus grand succès pour rendre ces contrats à terme sur taux d’intérêt négociables. Outre les contrats à terme sur obligations d’État allemandes, Eurex propose aussi des futures sur obligations françaises, espagnoles, suisses et italiennes.
Pour les traders, le fait qu’Eurex propose ces contrats présente un avantage considérable. Cela tient notamment à la manière dont les ordres stop-loss y sont traités : ils sont placés directement sur la bourse, et non simulés par le courtier comme c’est souvent le cas, par exemple, sur Euronext ou GLOBEX. Cela permet de limiter au maximum le slippage (écart entre le prix attendu et le prix réel d’exécution). De plus, Eurex offre de larges horaires de négociation et connaît rarement des problèmes techniques.
Spécifications du GBL future
Les spécifications du GBL future diffèrent sensiblement de celles d’un contrat à terme sur, par exemple, l’Euro Stoxx 50. Concernant les horaires d’ouverture, il n’y a pas de différence : le GBL future est négociable de 02h15 à 22h05. Cependant, après 20h00, la liquidité diminue considérablement.
Le multiplicateur est de 1.000, avec une taille de tick de 0,01. Chaque point vaut 1.000 €, et l’écart minimum entre le prix acheteur et le prix vendeur représente donc 10 € nominalement. Avec un cours de 134, la valeur nominale d’un GBL future est de 134.000 €. C’est un montant conséquent, surtout au regard des exigences de marge relativement limitées. Il est important de noter que les variations de cours du GBL future ne sont en rien comparables à celles d’un indice : la volatilité est nettement plus faible, ce qui explique pourquoi les exigences de marge sont réduites dans ce contexte.
Un point essentiel concerne la date d’expiration. Contrairement aux échéances classiques, comme le troisième vendredi du mois pour certains contrats, pour les futures de taux (y compris l’Euro-Bund), la livraison intervient le 10ᵉ jour calendaire du mois de livraison (mars, juin, septembre, décembre) — ou le jour boursier suivant si le 10 n’est pas férié. Le dernier jour de négociation est alors fixé deux jours de bourse avant cette livraison. Vous pouvez consulter ces données à tout moment dans votre plateforme TWS ou sur le site d’Eurex pour éviter les surprises.
| Future | Euro Bund (10 Year Bond) |
|---|---|
| Symbole | GBL |
| Bourse | EUREX |
| Devise | EUR |
| Échéance | mars, juin, septembre, décembre |
| Horaires | 2h00 - 22h05 CEST Du lundi au vendredi |
| Ticksize | 0,01 |
| Multiplier | 1000 |
Le règlement s’effectue par livraison des obligations sous-jacentes, ce qui n’est pas autorisé via LYNX. Deux heures avant l’échéance, les positions encore ouvertes sont automatiquement clôturées. La liquidité étant généralement plus faible à ce moment-là, il est donc important de fermer votre position à temps ou de reporter votre position vers la prochaine date d’expiration.
Au cours des deux dernières années, le prix du contrat à terme Euro-Bund a fortement chuté. Il est important de comprendre qu’il existe une relation inverse entre le taux de rendement (yield) et le prix d’une obligation : lorsque les taux d’intérêt augmentent, le prix d’une obligation baisse ; à l’inverse, lorsque les taux diminuent, le prix d’une obligation monte. Avec la hausse extrêmement rapide des taux européens, les obligations d’État européennes — et donc le contrat à terme Euro-Bund — ont fortement reculé. Le graphique ci-dessous illustre cette évolution pour le contrat à terme allemand Euro-Bund.
Variantes du Bund future
En plus du contrat basé sur les obligations d’État allemandes à 10 ans, il existe trois autres contrats à terme sur taux d’intérêt. Les spécifications de ces contrats sont quasiment identiques, à la différence près que la maturité des obligations sous-jacentes varie, ce qui entraîne également des différences dans les fluctuations et les niveaux de prix. Les variantes du Bund sont le Schatz, le Bobl et le Buxl.
Le Euro Schatz future (ticker : GBS) a pour actif sous-jacent des obligations d’État allemandes à court terme, d’une maturité comprise entre 1,75 et 2,25 ans. Les variations de ce contrat sont généralement limitées, car les changements de taux sur une période moyenne de 2 ans ont moins d’impact sur le prix des obligations sous-jacentes. Sans entrer trop dans les détails, il est important de comprendre qu’une variation des taux, à la hausse comme à la baisse, a le plus d’effet sur le prix d’une obligation (ou d’un contrat à terme sur obligation) ayant la maturité la plus longue. Les variations de prix des contrats à terme sur taux d’intérêt à longue échéance sont souvent plus marquées, car les anticipations du marché pour une période de 10 ans évoluent plus rapidement que pour une période de 2 ans.
Vient ensuite le Euro Bobl future (ticker : GBM), dont l’actif sous-jacent est constitué d’obligations d’État allemandes à moyen terme, avec une maturité comprise entre 4,5 et 5,5 ans. Ce contrat est également principalement négocié par des acteurs professionnels, souvent dans le cadre de stratégies spread avec le Schatz et le Bund. Les spécifications de ce contrat sont identiques à celles du Bund, à l’exception des exigences de marge, qui sont plus faibles. En effet, les fluctuations de prix étant plus limitées, la marge obligatoire est ajustée en conséquence.
Le plus volatile est le Buxl (ticker : GBX), qui représente un panier d’obligations d’État allemandes à très long terme, avec une maturité comprise entre 15 et 30 ans. Les variations de ce produit sont importantes, ce qui explique que les exigences de marge soient nettement plus élevées que pour les autres contrats à terme. Le contrat Buxl présente une autre particularité : sa taille de tick est de 0,02, contre 0,01 pour les autres contrats. La liquidité de ce contrat est nettement plus faible que celle des autres contrats à terme sur obligations allemandes, ce qui en fait généralement le choix le moins intéressant.
Avantages de la négociation de contrats à terme
- Couverture : des acteurs institutionnels tels que les banques, les fonds de pension et les entreprises utilisent les contrats à terme pour se couvrir contre les fluctuations des taux.
- Efficacité en capital : les futures présentent des exigences de marge avantageuses, ce qui permet d’ouvrir une position avec un investissement initial relativement faible.
- Liquidité : grâce à leur forte liquidité, les contrats à terme bénéficient d’un faible spread (écart entre prix acheteur et prix vendeur). Un faible spread signifie des coûts indirects réduits pour l’investisseur.
- Horaires de négociation flexibles : la négociation est ouverte 24 heures sur 24, cinq jours par semaine. Comme le marché fonctionne quasiment en continu, vous pouvez presque toujours protéger votre position avec un ordre stop-loss.
Inconvénients de la négociation de contrats à terme
- Pertes illimitées : dans le cas d’une position vendeuse (short) sur un contrat à terme, les pertes peuvent théoriquement être illimitées. Cela peut également se produire avec une position acheteuse (long) lorsque l’actif sous-jacent ne concerne qu’un seul instrument, par exemple une matière première. À mesure que le prix de l’actif sous-jacent augmente ou diminue, la perte de votre position short ou long s’accroît. En théorie, le prix de l’actif sous-jacent peut évoluer à la hausse ou à la baisse sans aucune limite.
- Complexité : le prix d’un contrat à terme est influencé par de nombreux facteurs, tels que la courbe des taux, la duration, la convexité et les anticipations du marché. La compréhension de ces notions est essentielle.
- Effet de levier : la valeur du contrat est amplifiée par le multiplicateur. Une variation du prix de l’actif sous-jacent entraîne une variation amplifiée du prix du contrat à terme. Les gains et les pertes peuvent ainsi s’accumuler plus rapidement. L’effet de levier signifie qu’un mouvement relativement faible du marché peut avoir un impact important sur votre rendement, mais aussi sur vos pertes. Dans les cas extrêmes, vous pouvez perdre davantage que votre mise initiale.
- Appels de marge : le trading de contrats à terme peut entraîner la perte de l’intégralité de votre capital investi, voire davantage. Comme la perte sur un contrat à terme est théoriquement illimitée, elle peut dépasser l’exigence de marge initiale. Dans ce cas, l’investisseur devra éventuellement effectuer un versement complémentaire pour répondre aux obligations de marge.
Négocier des futures via LYNX
Le trading de futures requiert une bonne connaissance et une expérience suffisante.
Depuis l’entrée en vigueur de nouvelles règles européennes en 2021, les clients ayant ouvert leur compte après cette date doivent obligatoirement passer un test d’adéquation ou un test de connaissances et d’expérience avant de pouvoir accéder à ces produits. Ces tests sont disponibles dans la section « Gestion du compte » de votre espace client.
Les clients ayant ouvert leur compte avant 2021 peuvent, selon les cas, ne pas être soumis aux mêmes restrictions.
Consultez le document d’informations clés (KID).
Quels sont les risques liés à la négocation des Euro-Bund futures ?
Les risques liés aux Euro-Bund futures incluent notamment leur sensibilité aux taux d’intérêt et leur complexité. Les variations de taux d’intérêt et les conditions économiques peuvent avoir un impact direct sur les prix. La négociation de contrats à terme peut entraîner des pertes importantes en cas de mouvements défavorables du marché.
Il est donc essentiel de bien comprendre ces risques et d’utiliser des ordres stop-loss pour se protéger.
Pourquoi négocier les Euro-Bund futures ?
La négociation des Euro-Bund futures présente plusieurs avantages, notamment une forte liquidité avec des écarts achat/vente réduits, ainsi que la possibilité de prendre des positions importantes grâce à l’effet de levier. Cela peut permettre de réaliser des gains même sur de petites variations de prix.
Cependant, il est essentiel de bien comprendre les risques liés à l’effet de levier. Une bonne préparation, ainsi qu’une compréhension claire de la complexité de ces produits, sont indispensables avant de commencer à les négocier.