Corrélation fatale : le dollar et les marchés d’actions

Il est indéniable que les marchés financiers sont interconnectés de manière complexe. L’évolution du prix de tel actif peut avoir des répercussions significatives sur celui d’autres actifs. L’une des relations qu’on peut observer est celle qui existe entre le dollar américain et les actions.

Dans cet article, nous explorons la nature de cette corrélation. Nous nous penchons sur les mécanismes qui sous-tendent cette relation, les facteurs qui peuvent la renforcer ou l’affaiblir, et les implications qu’elle entraîne pour les investisseurs.

Plus précisément, nous examinons :

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Corrélation dollar américain

Quel est le rôle du dollar ?

Le dollar US est la monnaie de réserve la plus importante. Cela signifie qu’une grande partie des avoirs en devises étrangères détenus par les banques centrales sont des dollars. Par ailleurs, dans le domaine du commerce international, près de la moitié des échanges se font en dollars. Ce rôle dominant du « greenback » dans l’économie mondiale fait que la hausse ou la baisse de cette monnaie provoque souvent des remous sur différents marchés, y compris sur les marchés financiers. Cela est particulièrement vrai lorsque l’indice du dollar connaît une forte tendance (haussière ou baissière), voire un renversement de tendance, ou qu’il atteint un niveau de prix historiquement bas ou historiquement élevé.

L’aversion pour le risque profite au dollar US

En raison de son rôle dominant dans l’économie mondiale, le dollar a tendance à être considéré comme une valeur refuge. En période d’incertitude économique, les investisseurs se tournent souvent vers ce type d’actifs considérés comme sûrs, dont le billet vert fait partie. Cette demande accrue pour le dollar peut renforcer sa valeur et inciter les traders à fermer leurs positions impliquant des actifs risqués (par exemple, des actions) pour acheter des dollars. Et ces ventes d’actions peuvent favoriser l’émergence d’une tendance baissière des prix sur les marchés actions.

Le dollar et les exportations américaines

Lorsque les taux d’intérêt US augmentent, la valeur du dollar US a tendance à faire de même. Inversement, quand les taux d’intérêt diminuent, la valeur du « greenback » tend à diminuer aussi. Ces fluctuations de la monnaie américaine en fonction de l’évolution des taux d’intérêt peuvent impacter les entreprises américaines, surtout celles qui réalisent une grande partie de leur chiffre d’affaires à l’exportation. On estime qu’un peu moins de 50 % des profits réalisés par les entreprises américaines proviennent de ventes réalisées à l’étranger.

Une baisse de la valeur du dollar peut contribuer à rendre les exportations américaines plus attrayantes et donc à stimuler le chiffre d’affaires et les profits des entreprises qui exportent. C’est une des raisons qui expliquent pourquoi le marché actions US a connu une tendance haussière en 2023. Après avoir atteint un sommet historique au-dessus des 113 points à l’automne 2022, l’indice du dollar a chuté pour repasser sous les 100 points à l’été 2023 (cf. notre flèche ascendante sur le graphique ci-dessus). La chute du dollar a pu aider les entreprises US à dégager des bénéfices importants en 2023, ce qui a incité les investisseurs à acheter les actions de ces entreprises bénéficiaires.

En revanche, une hausse de la valeur du dollar peut faire obstacle aux exportations. Car les acheteurs étrangers sont obligés d’acheter d’abord des dollars avant d’acheter les produits importés. Lorsque le dollar est fort, ils achètent donc une moins grande quantité de ces produits.

L’exemple de 2022

Lorsque, par exemple, l’indice du dollar a atteint son plus haut niveau des vingt dernières années en 2022, les exportations américaines sont devenues beaucoup moins attrayantes pour les acheteurs étrangers. La baisse des ventes causée par les prix prohibits des produits destinés à l’exportation se traduit généralement par une baisse des bénéfices pour les entreprises qui exportent. Ce qui explique peut-être pourquoi le renforcement du dollar en 2022 a coïncidé avec un repli du marché actions cette année-là.

Dollar et coût des actions US

Nous l’avons vu, un dollar fort rend les produits exportés par les entreprises américaines moins attrayants pour les acheteurs étrangers. Pour les mêmes raisons, un dollar fort rend les actifs américains plus chers et donc moins attrayants pour les investisseurs étrangers. Car les devises étrangères permettent alors d’acheter moins de dollars. La hausse du dollar peut donc réduire la demande mondiale dont font l’objet les actions américaines et peser sur les cours.

Actions et obligations

Une hausse des taux d’intérêt aux États-Unis, souvent associée à un renforcement du dollar, peut rendre les investissements obligataires plus attrayants que les actions. Lorsque cela se produit, de nombreux investisseurs se détournent des actions, voire se débarrasent des actions qu’ils ont en portefeuille. Cette baisse de la demande et cette hausse de l’offre d’actions peut provoquer une tendance baissière des prix sur les marchés concernés.

Une corrélation qui tend à être négative

Une corrélation négative est une relation telle que lorsque la valeur d’un actif augmente, la valeur de l’autre tend à diminuer, et vice versa. Dans le cas du dollar et des actions américaines, la corrélation tend à être négative. Cela signifie que lorsque le dollar se renforce, les indices des marchés actions américains, comme le S&P 500, ont tendance à baisser. Lorsque le dollar s’affaiblit, c’est l’inverse qui peut se produire.

Les nuances à considérer

Attention ! La corrélation entre deux actifs ou deux classes d’actifs est une relation dynamique qui peut varier au fil du temps. Le contexte économique global, l’inflexion de la politique monétaire des grandes banques centrales, le progrès des technologies et les changements qui affectent le comportement des investisseurs sont autant d’éléments susceptibles de faire évoluer cette corrélation dans le temps. Par exemple, les crises financières, les guerres commerciales ou les chocs pétroliers peuvent perturber les relations habituelles entre les actifs. De même, les attentes des investisseurs concernant les politiques monétaires, les résultats des entreprises ou la croissance économique peuvent modifier les corrélations entre actifs.

Par ailleurs, la corrélation entre le dollar et les actions se fait plus ou moins sentir d’un secteur d’activité à l’autre. Par exemple, les entreprises technologiques, dont les produits sont souvent vendus à l’étranger, peuvent être plus touchées par un dollar fort que les secteurs qui produisent plutôt pour le marché américain.

Les implications pour les investisseurs

Les investisseurs ont intérêt à constamment suivre l’évolution de la valeur du dollar et les facteurs qui l’expliquent. Cela peut leur permettre d’anticiper l’évolution de nombreux autres marchés financiers, dont celui des actions. Pour suivre les fluctuations du billet vert et leurs impacts sur les marchés, il faut surveiller les chiffres de la première économie mondiale. Il faut aussi prêter attention aux annonces de la Réserve fédérale et des banques centrales en général.

Il est également important d’évaluer la force de la corrélation qui unit le dollar et les actions américaines. Est-elle très négative ? Est-elle légèrement négative ? Est-elle neutre ? Cela permet aux investisseurs de pouvoir mieux diversifier leur portefeuille et gérer leurs risques. En tenant compte de cette corrélation, les traders peuvent :

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Sources

Wikipédia : Réserves de change ; fr.wikipedia.org/wiki/R%C3%A9serves_de_change