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La tentation est grande, de l’autre côté de l’Atlantique, d’utiliser les droits de douane pour protéger les entreprises et les emplois américains contre leurs concurrents chinois.
Mais quel est l’impact réel des tarifs douaniers sur l’économie qu’ils sont censés protéger ? Comment les marchés financiers réagissent-ils à l’élévation de ces barrières douanières ? Si vous cherchez un courtier pour investir sur les marchés financiers, cliquez ici.
Chine USA
Pourquoi une guerre commerciale USA-Chine ?
La guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine a particulièrement mobilisé l’attention des marchés financiers sous la présidence de Donald Trump. Mais les tensions entre les deux pays ne se limitent pas à la période 2017-2021. Elles reflètent le conflit croissant qui opposent les deux plus grandes puissances mondiales, tant dans le domaine économique que dans le domaine géopolitique ou militaire. Les principales raisons de cette lutte commerciale ont trait au déficit commercial des États-Unis. L’Amérique importe plus de biens provenant de Chine qu’ils n’en exportent. Ce déficit pose un certain nombre de problèmes aux États-Unis, dont celui d’aggraver sa dette extérieure. De plus, les États-Unis accusent la Chine de pratiques commerciales qu’ils considèrent déloyales, telles que le subventionnement de certains secteurs d’activité, la violation des droits de la propriété intellectuelle et le dumping.
L’impact des droits de douane sur les importations
En février 2020, la valeur des exportations chinoises destinées aux États-Unis s’élevaient à près de 43 milliards de dollars. En février 2024, ce chiffre ne s’élevait plus qu’à environ 31 milliards de dollars. Cette baisse peut s’expliquer en partie par l’apparition ou la hausse de droits de douane appliqués à des biens fabriqués en République populaire de Chine (R.P.C.). Mais elle ne signifie pas que les producteurs chinois ne parviennent plus à écouler leurs produits sur le marché américain. Pour contourner les barrières commerciales, ils font souvent passer leurs marchandises par des pays tiers, comme le Vietnam. Elles y sont alors réétiquetées pour que leur origine soit masquée et pour pouvoir être exportées vers les U.S.A. La valeur des exportations vietnamiennes destinées aux États-Unis est passée de 61,4 milliards de dollars en 2019 à 109 milliards de dollars en 2022 !
Un autre moyen par lequel les producteurs chinois peuvent éviter les tarifs douaniers imposés par les Américains consiste à délocaliser. Plutôt que de fabriquer leurs produits en Chine, ils peuvent installer leurs usines dans un pays qui n’est pas soumis à de tels tarifs ou qui est soumis à des tarifs moins élevés. Ils peuvent ensuite exporter les produits issus de ces usines vers les États-Unis à moindres frais.
On voit à quel point il est difficile pour un pays de fermer ses frontières aux produits provenant d’un de ses concurrents. Ces difficultés permettent aux adversaires des politiques protectionnistes de mettre en doute l’efficacité des droits de douane.
L’impact de la guerre commerciale sur les marchés actions en général
Toute flambée des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine est susceptible d’augmenter la volatilité sur les marchés actions. L’émergence d’une guerre commerciale implique une élévation du risque et de l’incertitude pour l’économie des parties concernées. Les investisseurs ont donc tendance à fortement réagir à chaque déclaration hostile en vendant des actions. Et ils ont tendance à réagir tout aussi brutalement à chaque mesure d’apaisement en achetant massivement des actions. C’est ce qu’on a observé en février et en mars 2018 lorsque le S&P 500 a connu une forte correction. Cette correction est intervenue pendant la présidence de D. Trump, une présidence marquée par une hausse des droits de douane appliqués aux exportations chinoises.
Dans le jargon de la bourse, une correction est une chute des prix d’un actif qui s’élève à 10 % ou plus de 10 % du prix qu’avait cet actif lors de son sommet le plus récent. Les corrections peuvent durer plusieurs jours, plusieurs semaines ou plusieurs mois. Si la baisse du prix de l’actif représente plus de 20 % de son plus haut récent, on ne parle plus de correction, mais de marché baissier (bear market).
L’impact sur les secteurs d’activité commerçant avec la Chine
Le secteur agricole
Lorsque les États-Unis sanctionnent durement les biens en provenance de Chine, les autorités de Pékin ont la tentation de riposter. C’est ce qu’on a pu remarquer en 2019 lorsque les droits de douane imposés par la R.P.C. sur les produits agricoles américains ont amené ces importations à leur plus bas niveau de la décennie. Selon le Foreign Agricultural Service, les exportations de produits agricoles US vers la Chine avaient, en 2022, plus que triplé par rapport à leur niveau de 2019. Depuis la fin du mandat de D. Trump à la Maison-Blanche et l’apaisement des tensions entre les U.S.A. et la R.P.C., celle-ci est redevenue le premier client du secteur agricole américain.
Quand les tensions sont exacerbées entre les deux pays, on tend donc à voir les actions des entreprises agricoles américaines souffrir. Pensez à des titres comme CVR Partners (NYSE : UAN), Cal-Maine Foods (Nasdaq : CALM) ou ICL Group (NYSE : ICL).
Sur le marché des matières premières agricoles, une baisse de la demande chinoise peut avoir un effet important sur le prix de certaines matières premières. Le prix du soja ou celui du maïs peuvent alors fortement décliner.
Le secteur technologique
Outre l’agriculture, aucun secteur américain ne semble plus exposé aux risques d’une guerre commerciale avec la Chine que celui de la technologie. Les géants de la tech américaine dépendent de produits fabriqués en Chine. De sorte que toute nouvelle d’une hausse des tarifs douaniers sur les biens en provenance de RCP a tendance à impacter négativement les valeurs technologiques à Wall Street.
USD
Pensez par exemple à l’action Apple, dont les prix ont tendance à devenir très volatils lorsque les relations se tendent ou se détendent entre les U.S.A. et la Chine. L’entreprise américaine fait assembler un grand nombre de ses produits en Chine avant de les acheminer vers ses clients. Des produits comme Apple Airpods, Apple Watch, les bracelets de la Apple Watch ou Apple Homepod sont tous concernés lorsque Washington durcit les conditions d’importation des biens fabriqués en Chine.
Le secteur automobile
Le secteur automobile américain a des raisons de s’inquiéter d’une éventuelle flambée des tensions entre les U.S.A. et la R.P.C. Certes, les consommateurs chinois ont tendance à acheter des véhicules fabriqués en Chine, de sorte qu’une augmentation des tarifs douaniers affecterait peu les exportations de voitures américaines vers la Chine. Mais la Chine joue un rôle crucial dans la chaîne d’approvisionnement de nombreux constructeurs automobiles basés aux États-Unis. Si ces constructeurs doivent, à cause d’une hausse des droits de douane, dépenser plus pour importer des pièces détachées depuis la Chine, les prix de leurs véhicules augmenteront sans doute. Une telle hausse des prix pourrait affaiblir la demande des consommateurs et ainsi réduire les bénéfices des constructeurs US.
L’impact de la guerre commerciale sur l’inflation et le dollar
Les politiques protectionnistes peuvent alimenter l’inflation dans les pays qu’elles sont censées protéger. Quand des droits de douane sont imposés à un bien importé, le coût d’acquisition de ce bien augmente pour la société qui l’importe. Pour maintenir sa marge bénéficiaire, cette société tend à augmenter le prix de vente qu’elle facture aux consommateurs.
Sur le marché des contrats à terme, le prix de matières premières comme les terres rares, dont la production se fait principalement en Chine, peut s’envoler à cause de l’inflation liée aux tarifs sur les biens importés de Chine. On pourrait dire la même chose de nombreuses matières premières utilisées dans la production industrielle : des métaux de base comme le cuivre et l’aluminium, communément utilisés par les usines américaines et produits massivement en Chine, peuvent voir leur prix flamber sous l’effet de la hausse des droits de douane.
Si une intensification de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine contribuait à faire grimper l’inflation US, cela pourrait inciter la Réserve fédérale à maintenir les taux d’intérêt à un niveau élevé, voire à les relever. Une telle politique monétaire bénéficierait alors au dollar, qui prendrait probablement de la valeur par rapport aux autres grandes devises comme l’euro.
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Sources
tradingeconomics.com :
- China Exports to United States ; tradingeconomics.com/china/exports-to-united-states
- Vietnam Exports to United States; tradingeconomics.com/vietnam/exports/united-states
fas.usda.gov: Record U.S. FY 2022 Agricultural Exports to China ( 6 janvier 2023); fas.usda.gov/data/record-us-fy-2022-agricultural-exports-china
