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Il reflète une réalité souvent observée. À savoir que les marchés financiers ont tendance à suivre les décisions de la Réserve fédérale américaine.
Dans cet article, nous explorons la signification profonde de cet adage, en analysant le pouvoir qu’a la Fed sur les marchés. Nous étudions aussi les conséquences que ce pouvoir implique pour différentes classes d’actifs : actions, obligations, devises et matières premières. Les investisseurs avisés doivent être conscients de l’impact de la Fed sur les marchés financiers pour pouvoir adapter leur stratégie à sa politique monétaire. Si vous cherchez un courtier pour accompagner les décisions de la Fed, cliquez ici.
Don’t fight the Fed
Que signifie l’adage « Don’t fight the Fed » ?
L’expression “Don’t fight the Fed” (ne vous battez pas contre la Fed) est un adage couramment utilisé dans le monde de la finance. La formule est souvent attribuée à Martin Zweig, un investisseur américain célèbre qui aurait prédit, dit-on, le krach boursier de 1987. Elle conseille aux investisseurs de ne pas aller à l’encontre des politiques menées par la Réserve fédérale, la banque centrale des États-Unis. Cette institution a en effet un impact considérable sur l’évolution des prix de différents actifs ou classes d’actifs, et ce sur les marchés financiers du monde entier.
C’est la raison pour laquelle la plupart des investisseurs ont tendance à accompagner les politiques de la Fed. Si vous allez à l’encontre de ces politiques, vous risquez en effet de vous retrouver à contre-courant, de miser sur une hausse lors d’une tendance baissière ou sur une baisse lors d’une tendance haussière. Si vous ne voulez pas perdre de l’argent, il est donc essentiel de suivre les décisions de la Fed, d’essayer de comprendre le sens de la politique qu’elle mène, et de reconnaître les actifs auxquels cette politique est favorable ou défavorable. Cela peut vous permettre, si vous voulez suivre la Fed, d’ajuster vos stratégies d’investissement en conséquence.
En quoi consiste le pouvoir de la Réserve Fédérale ?
La Fed est la banque centrale des États-Unis. À ce titre, son rôle est de protéger la première économie mondiale. Pour ce faire, elle se fixe deux objectifs principaux. D’une part, elle essaie de maintenir le plein emploi. D’autre part, elle essaie de stabiliser l’inflation en visant un rythme annuel de hausse des prix de 2 % ou moins. Et, pour atteindre ces objectifs, la Fed utilise différentes méthodes, que nous détaillons dans les sous-chapitres suivants.
Une politique monétaire restricitve
Lorsque la Fed mène une politique monétaire restrictive, elle augmente les taux d’intérêt. Ce faisant, elle rend le coût de l’emprunt plus élevé. Le but d’une telle politique est généralement de faire ralentir l’inflation. Mais, comme une telle politique nuit à l’investissement des entreprises, elle fait courir le risque d’un ralentissement de la croissance économique, voire le risque d’une récession.
Une politique monétaire expansionniste
Lorsque la Fed mène une politique monétaire expansionniste, elle abaisse les taux d’intérêt. Ce faisant, la banque centrale encourage l’emprunt et les investissements réalisés par les entreprises. Le but d’une telle politique est bien sûr de favoriser la croissance économique. Mais une telle politique fait courir le risque d’une accélération de l’inflation.
Les opérations d’open market
La Réserve fédérale peut acheter ou vendre des actifs sur les marchés, par exemple des obligations, pour influencer la quantité de monnaie en circulation. C’est ce qu’on appelle les opérations d’open market de la Fed. Lorsque la Fed achète des obligations auprès de banques, elle augmente la quantité de monnaie en circulation. Ce faisant, elle peut encourager la consommation. Mais elle peut aussi encourager l’investissement. En effet, l’achat par la Fed d’obligations permet aux banques auxquelles elle les achètent de se fournir en monnaie. Les banques ont alors plus d’argent à distribuer sous forme de crédit, ce qui leur permet de financer l’investissement. On le voit, une telle politique de la Fed peut être utile lors d’une phase de récession ou de faible croissance pour relancer l’activité économique.
Lorsque la Fed vend des titres, c’est tout le contraire qui se produit. Elle réduit la quantité de monnaie en circulation. Elle réduit les fonds dont les banques disposent pour mener leur activité de prêteurs. Cette contraction monétaire tend à faire ralentir l’inflation et la croissance économique.
Les implications pour les investisseurs
Les décisions de la Fed ont des répercussions directes et indirectes sur différentes classes d’actifs. En ajustant ses taux d’intérêt et en mettant en œuvre d’autres types de mesures, la Fed influe sur le coût de l’argent, les conditions de crédit et les anticipations des investisseurs, ce qui a un impact sur les marchés financiers. Nous passons ici en revue quelques-unes de ces répercussions.
Les actifs risqués
Les décisions de la Fed ont des répercussions directes sur les marchés actions. Lorsque la Fed relève les taux d’intérêt, les investisseurs peuvent chercher à vendre des actifs risqués comme les actions, pour se tourner vers des investissements plus sûrs, comme les métaux précieux. Inversement, une baisse des taux d’intérêt peut stimuler la demande ayant pour objet les actifs risqués. En particulier, elle est souvent positive pour les actions, car elle stimule la croissance économique et rend les entreprises plus rentables.
Les obligations
Les taux d’intérêt et les obligations tendent à entretenir une corrélation négative. Lorsque la Fed augmente les taux d’intérêt, la demande dont font l’objet les obligations existantes tend à baisser, ce qui fait diminuer leur prix. En effet, dans un environnement caractérisé par des taux élevés, les investisseurs peuvent alors placer leur argent dans des produits plus attrayants comme des comptes d’épargne ou des certificats de dépôt. À l’inverse, lorsque la Fed diminue les taux d’intérêt, le prix des obligations tend à augmenter parce que la demande dont elles font l’objet augmente.
Les devises
Lorsque la Fed relève les taux d’intérêt, cela tend à renforcer le dollar. En effet, la hausse des taux US rend les bons du Trésor américains et les actifs dont la valeur s’exprime en dollars plus attrayants pour les investisseurs étrangers, par comparaison avec les rendements offerts par les actifs dont la valeur s’exprime dans une autre devise. Les investisseurs étrangers ont alors tendance à acheter plus d’actifs américains, ce qui augmente la demande dont fait l’objet le dollar US et, donc, la valeur du billet vert. Et lorsque le dollar se renforce, cela affaiblit les paires de devises qui ont le dollar pour devise de cotation, comme la paire EUR/USD.
Inversement, lorsque la Fed baisse les taux d’intérêt, cela tend à affaiblir le dollar et à renforcer des paires de devises comme l’euro-dollar ou le câble.
Les matières premières
Lorsque la Fed augmente les taux d’intérêt, cela peut affaiblir la demande dont font l’objet les matières premières dont la valeur s’exprime en dollars. En effet, la hausse des taux US tend à augmenter la valeur du dollar. Augmente alors le coût que représente l’achat de ces matières premières pour les acheteurs détenant des devises autres que le dollar, ce qui affaiblit la demande.
Inversement, lorsque la Fed diminue les taux d’intérêt, cela peut stimuler la demande pour ces mêmes matières premières en rendant le coût de leur acquisition moins élevé.
L’exemple de la période post-Covid
Devant les ravages causés par la pandémie de COVID-19 sur l’économie mondiale, la Réserve fédérale s’est empressée de mettre en œuvre des mesures exceptionnelles telles que des programmes importants d’achat d’obligations destinés à injecter des liquidités dans le système financier. La banque centrale a également mis en place des facilités de crédit destinées à fournir des liquidités aux institutions financières. En facilitant ainsi l’octroi de prêts, la Fed a aidé le financement des entreprises par les banques.
En 2020, les investisseurs qui se sont souvenus de l’adage “Don’t fight the Fed” ont pu adapter leurs stratégies d’investissement à ces mesures de relance favorables aux entreprises. Ils ont pu par exemple investir massivement dans les actions américaines et profiter ainsi du marché haussier qu’a connu Wall Street entre mars 2020 et janvier 2022.
Conclusion
La Réserve Fédérale exerce une influence considérable sur les marchés financiers. Comprendre ses politiques et leurs implications est essentiel pour tout investisseur. En suivant le conseil de l’adage “Don’t fight the Fed”, vous vous donnez de meilleures chances de succès sur les marchés financiers.
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