Ces instruments sont principalement utilisés dans des stratégies de couverture, de gestion du risque ou dans certaines approches spéculatives avancées. Toutefois, en raison de leur complexité structurelle, de leur levier implicite et des risques spécifiques qu’ils impliquent, les options sur futures ne conviennent pas à tous les profils d’investisseurs.
Dans cet article, nous proposons une définition des options qui prennent un contrat à terme (future) pour sous-jacent et décrivons leurs caractéristiques. Nous évoquons les avantages qu’offre ce type d’instrument financier, mais aussi les risques que présente l’effet de levier propre à ces options.
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Les options sont des instruments financiers complexes dont le maniement comporte des risques importants. Avant de les utiliser, les investisseurs doivent réfléchir sérieusement pour décider si les options conviennent à leurs objectifs d’investissement et à leur tolérance au risque. Les investisseurs doivent également approfondir leurs connaissances sur le marché des options et les stratégies d’options avant de commencer à négocier de tels produits financiers.
Future Option
Qu’est-ce qu’une option sur future ?
Une option est un contrat qui donne à l’acheteur le droit d’acheter ou de vendre un sous-jacent à un prix prédéterminé (le prix d’exercice) et selon une quantité prédéterminée. Dans le cas d’une option d’achat (call) sur future, l’acheteur de l’option a le droit d’acheter le future sous-jacent ; et le vendeur de l’option a l’obligation de lui vendre le future sous-jacent si l’acheteur exerce son droit. Dans le cas d’une option de vente (put) sur future, l’acheteur de l’option a le droit de vendre le future sous-jacent ; et le vendeur de l’option a l’obligation de lui acheter le future sous-jacent si l’acheteur exerce son droit.
Par exemple, l’acheteur du call de strike 80 sur le contrat future du pétrole brut de juin qui se négocie sur le NYMEX a le droit d’ouvrir une position longue consistant en l’achat de ce contrat future au prix de 80 $ le baril (voir profil du long call ci-dessus).
Le sous-jacent et la quantité du sous-jacent
Le sous-jacent d’une option est l’actif qui peut être acheté ou vendu au titre du contrat que représente l’option en question. Et la quantité du sous-jacent est la quantité qui peut être achetée ou vendue au titre de cette option. Sur les marchés d’options sur futures, la quantité du sous-jacent s’élève généralement à un seul contrat à terme. L’acheteur d’une option d’achat a ainsi le droit d’acheter un seul contrat à terme. Et l’acheteur d’une option de vente a le droit de vendre un seul contrat à terme.
Lorsque les échéances ne coïncident pas
Dans la plupart des cas, le sous-jacent d’une option sur future est le contrat à terme du mois correspondant au mois où expire l’option. Mais qu’en est-il des options expirant lors d’un mois où n’arrive à échéance aucun contrat à terme ? Le sous-jacent de ce type d’options est d’habitude le premier future expirant après l’échéance de l’option. Prenons l’exemple d’un contrat à terme dont les mois d’échéance correspondent à la fin de chaque trimestre (mars, juin, septembre et décembre). Le sous-jacent d’une option sur ce future qui arrive à échéance en mars est le future de mars. Et le sous-jacent d’une option sur ce future qui arrive à échéance en janvier ou en février est également le future de mars ; c’est en effet le premier contrat future arrivant à échéance après l’expiration de l’option.
Ainsi, le future de juin sert de sous-jacent aux options d’avril, de mai et de juin. Le future de septembre est le sous-jacent des options de juillet, d’août et de septembre. Le future de décembre est le sous-jacent des options d’octobre, de novembre et de décembre. Dans l’image ci-dessus, on peut voir que, avec les options de mai qui ont pour sous-jacent le contrat à terme de l’indice du dollar, le mois du contrat sous-jacent est celui de juin.
L’exercice et le règlement
Que se passe-t-il lorsque l’acheteur d’une option sur future exerce son droit d’achat ou de vente ? Dans le cas d’un call, l’acheteur de l’option ouvre immédiatement une position longue consistant en un seul contrat à terme. Et le vendeur de l’option ouvre immédiatement une position courte consistant en un seul contrat à terme. Dans le cas d’un put, l’acheteur de l’option ouvre immédiatement une position courte consistant en un seul contrat à terme. Et le vendeur de l’option ouvre immédiatement une position longue consistant en un seul contrat à terme
Lorsqu’une option sur future est exercée, une position future est automatiquement ouverte, soumise à un appel de marge. Les comptes de l’acheteur et du vendeur sont alors soumis quotidiennement à des débits ou des crédits en fonction des variations du prix du contrat future.
Un trader qui a ouvert une position sur le marché des options sur futures doit s’assurer de disposer de suffisamment de fonds pour pouvoir faire face à l’appel de marge en cas d’exercice et pour pouvoir faire face aux transferts d’argent quotidiens qu’entraîne l’évolution du prix du contrat. Faute de fonds suffisants, il pourra être amené à devoir fermer sa position plus tôt que prévu, ce qui peut occasionner une perte importante.
Style d’exercice
En général, les options qui ont un contrat à terme pour sous-jacent sont de style américain. Autrement dit, l’acheteur d’une option de ce type peut l’exercer n’importe quel jour ouvré précédant l’échéance.
Le trading d’options est réservé aux investisseurs expérimentés qui connaissent bien le fonctionnement des produits dérivés et comprennent les risques associés. Pour les investisseurs novices, il est conseillé d’acquérir d’abord plus de connaissances et éventuellement d’utiliser un environnement de trading simulé. Lorsqu’un investisseur décide d’utiliser LYNX, il doit passer un test d’adéquation avant d’être autorisé à négocier des options.
L’expiration
La date d’échéance d’une option sur contrat à terme dépend du sous-jacent. En ce qui concerne les contrats à terme qui concernent une matière première (par exemple, le maïs ou le gaz naturel), la livraison de celle-ci peut nécessiter un certain temps. Pour cette raison, les options qui ont ce type de contrat future pour sous-jacent ont tendance à arriver à échéance avant l’expiration du future. Elles peuvent ainsi arriver à échéance lors du mois précédant le mois d’expiration du contrat à terme. Dans ce cas de figure, une option qui a pour sous-jacent le contrat à terme du mois d’octobre arrive à échéance en septembre. La date d’échéance de l’option qui vous intéresse est généralement fixée par le marché concerné. Consultez le calendrier proposé par ce marché pour connaître la date exacte de l’expiration.
Pour connaître les dates d’expiration exactes des options qui vous intéressent et du contrat à terme sous-jacent, passez votre souris sur le cycle concerné dans la chaîne d’options (cf. image ci-dessus). Une fenêtre apparaîtra alors pour vous informer des dates d’échéance des contrats impliqués.
Avantages des options sur futures
Les options sur actions vous permettent de diversifier votre portefeuille, mais de manière limitée seulement. Lorsque le marché des actions est haussier, ce sont la plupart des titres de ce marché qui sont embarqués dans une tendance haussière. C’est l’inverse qui se produit lorsque le marché est baissier. En n’investissant que dans des options sur actions, vous vous exposez donc au risque de voir toutes vos positions pâtir de la tendance dominante du marché si le biais de votre portefeuille est contraire à la direction du marché.
Risques associés aux options sur futures
Les options sur futures vous permettent de profiter d’une exposition diversifiée à différents marchés. Mais ce type d’instrument est complexe. Nous l’avons vu lors de la description de ses caractéristiques. Il n’est adapté qu’aux investisseurs disposant d’une bonne compréhension des produits dérivés, d’une tolérance élevée au risque, et capables de supporter des pertes importantes.
De plus, les options sur futures sont des produits dérivés avec effet de levier. Cela signifie qu’une petite variation du prix du sous-jacent peut entraîner une variation importante de la valeur de l’option. Le levier financier amplifie à la fois les gains et les pertes. Si la position évolue défavorablement, le trader peut être exposé à un appel de marge et être contraint de déposer des fonds supplémentaires rapidement, voire de liquider sa position à perte. Il peut donc perdre plus que son investissement initial.
Investir dans les options via LYNX
Grâce à la plateforme de trading TWS disponible via LYNX, vous disposez de nombreux outils pour trader vos options. Vous pouvez par exemple afficher la valeur des grecques dans votre chaîne d’options. Découvrez l’offre de LYNX en matière d’options :
